前排先声明一下，非常尊敬易理华老师，身边很多和他有直接接触的朋友给的评价也都非常正向。在经历了腾飞——谷底——再腾飞——又跌落之后，既不怨天尤人，也不自暴自弃，而是谦逊认错，且还可以继续保持信心，这样的人无论最终成败，都已经可以被称为最值得敬佩的那批人了。

且不说故事本身多跌宕，已经见过了多少人一辈子不可能见过的繁华，能两次起飞，本身也说明了他的认知，胆识，眼光是非常独到的，而且即使是现在ETH这轮交易他几乎完全宣告投降的情况下，本轮投资他整体也没有处于明显亏损状态（ETH上先赚3亿多，再亏7亿多，其他标的盈利大概4亿，整体基本持平）。更何况这个腾飞、谷底、再腾飞又跌落看起来只有短短10个字，每一步却都是成千上万人死在路上了。

叠甲完了之后，再来说说自己对ETH这轮行情的判断（特指从2622～3448又到1744以及后续反弹这段）。

有通过一起投资或者一些特定活动期间获取到朋友圈特定交易相关内容权限的，或者在一些前司群交流比较多的朋友应该知道，从10月初ETH冲4736回落开始，我就一路看跌（的概率远远大于继续涨），开始快速减仓多单，而10.10更是在大跌开始时，就直接同步了转空的选择。

在此之后我有过几次短线看反弹（而非反转）的位置，但是整体方向是在看空的。而且比较早的就画了2200～2400（2500）和1600～1800两个目标区间。认为到达目标区间之后，会有一波幅度比较大，速度比较快的带下跌的反弹，持续时间并不会只是两三天那种，直到连续在阻力/支撑位置附近有突破和支撑，让画线党、指标党坚信牛市来了之后，借助一波碰巧出现的利好信息，出货并且进一步向下砸盘。

而聚焦到更近的时间里，近期判断有误的是在上周六的时候，过早的判断周日周一会出现快速下跌赶底动作，并且有一定概率直接开始反弹（虽然那时候主观判断仍未找到明显的底部迹象，但是很多过去表现较好的模型，都提示了买入信号，或者看涨建议），当时的快速下跌和反弹都出现了，但是反弹的延续性不及预期，而且进一步出现了下跌。

判断比较准的是，在止损减仓后，依然比较坚定的判断时间上底部马上出现，而且位置大概率是到1600～1800这个区间，净值最高回撤12.5%，属于可接受的情况，而最终实际最大回撤为11.3%，远低于市场多头的平均回撤，且现在收益已在持续修复，在继续冲高中。

在2.6一早的讨论中，提到了连续的大幅的下跌，在关键区间前，先出现了持续一段时间的低交易量的空档期（手里有货的不愿意卖，还没买的认为可以再观望下），市场挂单的深度也明显处于较低水平，然后5分钟线突然放量冲进关键区间，快速赶底，并且目标区间达到后快速反弹。随后在朋友圈也同步了这一观点。

这里顺便再抛一个关注到的比较少的点，就是订单簿里的撤单信息，在很多庄家做市的行情里，比挂单信息和交易信息更重要，2.6就是出现了大量的买盘挂单在下跌赶底的时候瞬间撤单的情况。

随后再次聊到说这波反弹的过程中，阻力位置就是用来突破的，而支撑位置会出现假跌破，随后出现“强支撑”表现，通过时间和一些消息、新闻，建立起“行情反转”的“共识”。

2.6晚上说，过了“今晚”，会有很多人会“懊悔”自己虽然抄底了，但是在2000附近被晃下车了。

未来的走势里，依然倾向于是连续几天日线几乎都收涨，日内会有些支撑位置之上的回落，去“筑牢”支撑，然后在某天特定利好的支撑下快速冲高，然后向着新低俯冲。

备注：这些观点仅作为一些可能性的假设，也只代表个人的一些看法，不可作为任何投资的参考或者依据。

我们可以一起关注下，事后不管对错，我当前的多单平仓后都会有个面向内部的复盘文件，也会在一定的脱敏之后，拿来和大家一起分享。

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好了开始这篇文章的正题，市场中是否做了巨鲸/庄家，就可以为所欲为收割散户？

答案很显然不是，远一些的180亿美金市值的三箭资本被持续围猎最后巨亏离场的故事仿佛还在昨日，而加密里近期话题非常高的则是易理华的大赚之后怒亏7亿美金并最终投降的故事。

我们先一起来讨论下这些鲸鱼被围猎的前置条件是什么，或者什么情况下，他们会被围猎？

1.被捕猎者发现；

2.特定情况发生时，他们有‘不得不做“的事情；

3.出现了明显的破绽漏洞；

4.在被围猎的时候，他的反击能力有限；

5.他对被围猎的事情感知或者应对不够敏锐。

我们逐一拆解来看

1这里会分两种——主动暴露和被动被发现。

很显然，易理华属于前者，他自己公开在媒体上看多ETH，并且明说了自己的加仓计划和目标区间。一些人把这一行为理解为这是博关注或者赚太多钱飘了这样的想法就太幼稚了，易理华这样做是因为他在前面已经完成了建仓，需要市场形成合力一起扭转ETH下跌的颓势，一起推高价格，并且他也给自己留足了后手，自己还有很多资金可以在后续的下跌中追加来拉低均价。他的杠杆率也不算高，除非ETH再跌50%以上，否则他的仓位依然很安全，而他建仓的时候，ETH已经从4957的高位，下跌到了3180，已经下跌了36%，而下跌到1600附近意味着从最高位要下跌67.7%。更具体的讲，他买入后再次下跌50%以上，他才会被清算。

但是很显然，他误判了加密的周期内的趋势，也高估了自己对市场的影响，更低估了加密中的行情波动。

而被动被发现则分很多情况，比如一些人是在链上进行交易（而非CEX），则交易行为很容易被观测分析；

一些人机智的选择了分散地址或者借助中心化交易所或者其他环节，隐藏掉部分行为，但是整体仍可以被分析识别；

而还有一种情况，就是数据被泄漏，不管是因为接入了第三方API，第三方违规泄漏（在加密中非常常见），还是被交易所的人泄漏了信息（非头部交易所非常普遍存在这一情况，而头部交易所也可能有监管不到位的情况）。

2这里也很好理解

最常见的是做空，那么只要一直拉盘，拉到你被爆仓/清算即可；

而第二种情况是杠杆现货，则砸到你清算价格即可；

第三种情况是带止损（或者有截止时间约束等情况）的客户资金，或者客户可能会因为损失规避心理等，提前认亏离场的情况。

他显然是第2，3种情况。

备注：一些期货、合约等，则涉及交割、到期等更复杂的情况，包括一些停牌、退市、涨跌停等其他限制。

3这里则是至关重要的决定因素，1和2都是前提，但是3会是最终诱发围猎行为的关键信号。

在这个案例中，则是他过早的进行了抄底，并且犯了一个做金融的人最常“犯的错误”——加了杠杆，尽管他的杠杆率在加密里并不算太高，但是意味着一旦行情跌到某个价格， 哪怕后续还会涨超过他的持仓均价，他依然不得不提前离场。

当然这里我绝不是认为杠杆本身是存在问题的，我认为杠杆和做空是最伟大的3个金融发明中的5个，甚至是排名非常靠前的两个，很多人把他们妖魔化了，是因为这些人本身的交易能力有限对自己的认知又不到位导致的，但是同样的，我认为杠杆和做空，不适合95%+的现在的国内投资者（所以A股杠杆限制严格，且不允许做空，绝对是保护大多数人，而非为了给机构创造非公平交易机会）。

市场中盈利最高的那群人的投资经历，几乎没有人是没有用过杠杆的，而几乎所有声称不能用杠杆，甚至认为用杠杆是傻的而自己更聪明的人，都意识不到自己买房本身就是一个高杠杆行为。对于这些人来说，无非是用了杠杆亏的快一些，不用杠杆亏的慢一些（即使他们在一定时间里靠着错误的依据和错误的推理过程得到了正确答案，靠着长期的简单投资获得了一定的收益，也一定会在某个时间亏掉）。特别说明一下，这里指的仅是那些妖魔化杠杆，或者简单认为没有杠杆等于没有风险的人。自己本身的交易行为完全不用杠杆的人，不在AOE范围里。

另外这个观点也与前面我说他犯错不冲突。他的错误指的是误判了市场走势、低估了加密的短期波动、过早的抄底且未敏捷发现自己身处危险之中的情况下，使用了杠杆，未及时降低杠杆，而非使用了杠杆本身。

关于杠杆，后面会专门出一个专题来讨论。

所以在市场新的叙事还没有出现之前，在市场里没有足够新资金去推高币价，在加密里的庄家还在努力割到韭菜根、庄家开始割庄家的时间里，他选择了带杠杆高调入场，彻底唤醒了捕猎者们的猎杀欲望。

（周期里一般是先都不怎么赚钱，然后是一起赚钱，然后是庄家和先来的赚散户和后来的人，最后是庄家割庄家）

4和5这里，一般围猎开始前，围猎的人需要确定猎物本身的反击能力有限，并不会对自身造成太大的威胁，并且在围猎早期，猎物如果及时发现，围猎者们没有做足准备发起围攻的情况下，猎物是有机会逃跑的，但是很可惜他并没有及时发现，并且进行了加仓操作，让自己处于更加被动且危险的境地。

所以最终的结局就不难猜了。

最后，其实这个时间点的文章看起来可能有些马后炮（尽管事前事中我也多次讨论过），但是更多是希望大家借这个例子来理解逻辑和原理，而非只看热闹或者只看表面，或者把错误简单归结为高调、判断失误、上了杠杆等单一原因。

最后的最后，祝福易理华老师能早点从负面影响中走出来，并且再创辉煌。

也祝福每个一直陪伴支持共同交流学习的同频同路的人，可以在26年以及未来的时间里发财～

剧透：

ETH市值这么大的情况下，真的有庄家可以左右他的价格么？ 还有为了他的几亿美金，围猎他是否有点性价比太低了？

这些待解答的问题放在下一篇文章来回答。